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En busca de los felices veinte

En busca de los felices veinte 11


Un título de página completa: El mundo vence al virus. Abrazos sin miedo y máscaras en el baúl. Un largo aplauso simultáneo en las plazas en reconocimiento al trabajo de los baños y en memoria de los caídos. Fuegos artificiales en París, Tokio, Nueva York, Buenos Aires, Rabat y Sydney. Y una resurrección económica aún más visceral que la caída. Ha pasado mucho tiempo desde que el planeta entró en una nueva década con una sensación de incertidumbre tan generalizada. El escenario de la ficción descrita anteriormente, de un optimismo radical pero no loco, es el que se encuentra sobre la mesa en un momento en el que todo parece posible. Para mejor, si la vacuna reduce la pandemia a una horrible pesadilla del pasado y la revolución tecnológica se afianza. Y peor, si no es así y el sistema entra en la oscuridad de una depresión en medio de quiebras, insolvencias y sobredosis de deudas.

Los servicios de investigación y las organizaciones internacionales se han hecho realidad repetidamente al hacer predicciones sobre los efectos económicos de la pandemia. Incluso a corto plazo. Por tanto, poner las luces altas para aventurarse en lo que se avecina es algo así como saltar al vacío teniendo una vaga idea de lo que hay debajo. Los grandes traumas del siglo XX proporcionan pistas prometedoras. La Primera Guerra Mundial fue seguida por los felices años veinte, que terminaron con el estrepitoso colapso de la Gran Depresión, y por la segunda, una nueva edad de oro del capitalismo y la creación de modernos estados de bienestar. Este patrón, de largos periodos de prosperidad poscrisis, se ha repetido parcialmente este siglo: Estados Unidos ha encadenado diez años de crecimiento ininterrumpido desde la Gran Recesión y sus bolsas de valores están en su apogeo, pero su socio europeo ha tardado mucho en hacerlo. tiempo más tiempo para recuperarse. En medio del huracán, con la pandemia aún por superar, es difícil ver el horizonte despejado. La pregunta es: ¿hay alguna razón para pensar que el mundo post-covid traerá otros felices años veinte como los que siguieron a las ruinas humeantes de la Primera Guerra Mundial y los millones de muertes por la llamada gripe española en el último siglo?

Lorenzo Codogno, economista y exsecretario del Tesoro italiano, cree que la clave está en la calidad del gasto y las reformas. “Sin duda, es posible ver una década de recuperación económica. Después de episodios pandémicos o eventos impactantes en el pasado, siempre ha habido un período de recuperación. Dependerá de la calidad de la inversión. Cómo se utiliza la deuda, que será pagada por las generaciones futuras. Si el gasto no mejora la productividad y el crecimiento potencial, dejarán solo unos pocos años de crecimiento por encima del promedio y entonces todos los problemas resurgirán repentinamente ”, advierte.

Cada amenaza futura parece tener su lado positivo. La deuda se ha disparado, pero su costo nunca ha sido menor gracias a la acción del banco central. El cambio climático trae fenómenos meteorológicos cada vez más adversos, pero ha impulsado el desarrollo de una nueva economía impulsada por las energías renovables y avances como el coche eléctrico. Cada avance también tiene su lado negativo: los fondos europeos proporcionan un nuevo apalancamiento para desbloquear la recuperación, pero queda por ver si servirán como parche para contener las filtraciones o para una transformación real. La robotización aumentará la productividad, pero el uso de máquinas para hacer el trabajo que hace la gente generará desempleo. El comercio electrónico está en auge, pero sus agresivos precios y sus políticas de entrega inmediata están dejando una creciente cadena de cadáveres en las pequeñas empresas. Y los precios de la energía siguen bajos, pero se desconoce durante cuánto tiempo.

¿Una mejora temporal?

Ángel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, no cree que estemos en el inicio de una década especialmente animada para la economía. “Soy de la opinión de que una vez que la enfermedad desaparezca veremos un fuerte aumento de la demanda en algún momento debido a los recursos confiscados disponibles, pero creo que será temporal. No veo ningún mecanismo por el cual esto impulse una década completa de crecimiento. Todavía hay factores estructurales, como la demografía o lo que parece ser una tendencia secular de estancamiento de la productividad, lo que hace que el crecimiento en las economías avanzadas sea más probable que siga siendo relativamente modesto «, predice.

La salida de Donald Trump de la Casa Blanca está llamada a reducir significativamente las presiones geopolíticas sobre la economía. Según un informe de Alex Mackle, también de Oxford Economics, las guerras comerciales con China le han costado a Estados Unidos 245.000 puestos de trabajo. Junto con el fin del proteccionismo extremo, el regreso de Washington al acuerdo de París contra el cambio climático y su regreso a la Organización Mundial de la Salud La organización habla de un regreso al multilateralismo.

«El escenario básico es el de la estabilidad geopolítica», explica Nicolas Véron, investigador de Bruegel y del Peterson Institute. “Trump fue un paréntesis y llegó un gobierno más racional a Estados Unidos. Hay un ejecutivo autoritario pero también bastante racional en China, con diplomacia agresiva y represión en los asuntos internos, pero moderado en los asuntos exteriores, como prueba de que no. Aprovecharon la extraordinaria debilidad de Estados Unidos al final de la era Trump para embarcarse en aventuras como la invasión de Taiwán. En cambio, firmaron un acuerdo comercial con la UE ”, explica.

La economía china mantiene la tasa mejor de lo esperado. Joe Biden llega con un nuevo paquete de estímulo bajo el brazo. Y la UE está endeudada conjuntamente por primera vez. ¿Será suficiente para alimentar una década de crecimiento posterior al virus? «Diez años es largo y el escenario base es optimista, pero con la mutación del virus y la posibilidad de nuevas pandemias, la probabilidad no supera el 50%», admite Véron.

Recuperación más rápida

El banco mercantil Arcano es quizás el que menos inquieta sobre el futuro de la economía. “En 1919, en medio de la pandemia española, la gente pensaba que el futuro sería muy desolador por la tragedia que se había vivido y lo que pasó fue la década de 1920”, recuerda su informe. El mundo post-COVID. Las apariencias engañan. «En la Gran Recesión, muchas economías desarrolladas tardaron más de cinco años en recuperar los niveles anteriores, mientras que ahora se espera que ocurra en dos o tres años», agrega el texto. Su economista jefe, Ignacio de la Torre, ve signos de esperanza. «Esta es la primera vez en mi vida que veo una recesión en la que aumentan los ingresos familiares», dice. «Este ahorro acabará en consumo y no se gastó por miedo», añade.

De la Torre cree que la alarma social por el elevado número de muertos disminuirá con la vacunación de los mayores de 80 años. Y la inmunización de los mayores de 60 y 70 reducirá la ocupación de las unidades de cuidados intensivos, favoreciendo la reanudación del turismo de verano. “Otro derivado importante será la revolución tecnológica. Los sistemas de producción en masa comenzaron en la década de 1920 con el del Ford T. También electrificación y alcantarillado. En los años duros de una crisis se estimula más la creatividad, como hemos visto con las vacunas basadas en la molécula de ARN mensajero. La clave es si estas innovaciones ayudan a la productividad «, dice.

Personalidades como el exgobernador del Banco de Inglaterra, Mervyn King, predicen que se avecina una crisis de deuda. De la Torre no comparte este temor: sostiene que las mayores crisis las provoca la deuda privada y no pública, y estima que las cuentas pendientes se borrarán gracias a la combinación del crecimiento económico, como sucedió después de la Segunda Guerra Mundial. – y una política de los bancos centrales más indulgentes con la inflación. Nicolas Véron está de acuerdo. «No lo veo ahora como un gran riesgo. Hay más riesgo en no endeudarse, como dice el FMI, o en no usarlo en inversiones de calidad, como dijo Mario Draghi».

El tiempo tendrá y tendrá razones. La empresa francesa L’Oréal también tiene su propia visión de la próxima década. Eso sí, bien alineado con sus intereses emprendedores: vislumbra un veinte loco donde las ganas de socializar de nuevo traerán un renovado interés por la elegancia en la ropa y un repunte en el uso del maquillaje. Gobiernos y ciudadanos cruzan los dedos para que la recuperación no sea solo cosmética.

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