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OPI: un año caluroso para las ofertas tecnológicas muestra profundas disparidades económicas

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(Foto de Bigstock)

En un año en el que grandes sectores de la economía se tambalearon debido a la pandemia, Wall Street abrió sus puertas a nuevos participantes con 218 empresas que recaudaron $ 78 mil millones a través de ofertas públicas iniciales. Eso marcó un aumento del 36% en el número de acuerdos y un aumento del 69% en los dólares recaudados en comparación con 2019.

También marcó el segundo mejor año para ofertas de OPI y dólares en la última década.

“Si bien la pandemia de COVID-19 hizo que los mercados globales cayeran en picada en marzo, la ventana de la OPI no se mantuvo cerrada por mucho tiempo y la actividad se reanudó a un ritmo rápido en la segunda mitad”, según el rastreador de OPI Renaissance Capital, que apunta al fuerte debuts de empresas de tecnología y salud que juntas representaron el 72% de todas las nuevas ofertas.

El estado de Washington también vio un aumento en las ofertas públicas iniciales en 2020 y siguió las tendencias nacionales. Las cuatro compañías de Washington que cotizaron acciones a través de ofertas públicas (Accolade, Athira Pharma, Silverback Therapeutics y ZoomInfo) operan en los campos de la salud, la biotecnología o la tecnología. Y todos, excepto Accolade, vieron el precio de sus acciones más del doble; Accolade no logró ese hito con un precio de las acciones que subió un 98% desde el momento de su oferta de julio.

El año alarmante de las OPI llevó a Renaissance Capital a concluir sucintamente en su informe anual: El mercado de OPI tiene el mejor de los tiempos en el peor de los tiempos.

Y no fue solo el número bruto de ofertas públicas. Las OPI registraron ganancias generales del 75% en 2020, los rendimientos más altos en 20 años. Mientras tanto, el Renaissance Capital Index de las recientes OPI se disparó un 113%, superando al S&P 500 en casi 100 puntos porcentuales.

Lo que es aún más notable es que el informe ni siquiera incluyó el aumento de los llamados SPAC, empresas de adquisición de fines especiales.

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Los datos al 17 de diciembre de 2020 incluyen OPI con una capitalización de mercado de al menos 50 millones de dólares y excluyen cotizaciones directas, fondos cerrados y SPAC. Fuente: Renaissance Capital.

Los SPAC, incluido uno que involucró a la compañía de tecnología de servicios para el hogar de Seattle Porch en diciembre, surgieron como una alternativa viable a las OPI tradicionales en 2020. Se estima que 219 SPAC recaudaron $ 73 mil millones este año, según una investigación de Goldman Sachs informada por TechCrunch.

Juntos, estos dos vehículos de oferta pública significaron que se recaudaron más de $ 150 mil millones, una cifra récord que, según The Wall Street Journal, desafió las expectativas.

La combinación del fenómeno SPAC con el creciente mercado de las OPI creó un período sin precedentes en el que los empresarios decidieron hacer públicas las empresas, incluso cuando millones de empresas más pequeñas fueron cerradas debido a COVID-19.

Aquellas empresas a la vanguardia de la transformación digital, por ejemplo, Snowflake en la computación en la nube y Airbnb en viajes, publicaron valoraciones masivas después de sus OPI, mientras que las empresas más tradicionales sufrieron.

“Parece haber una curiosa dislocación entre la exuberancia del mercado de valores, incluidas las OPI, y los enormes desafíos en la economía en general”, dijo el capitalista de riesgo de Seattle, Bill Bryant.

La tasa de desempleo nacional en los EE. UU. Se situó en 6,9% a fines de octubre, casi el doble de la tasa de solo seis meses antes.

Paul Meeks, el administrador principal de la cartera de Wireless Fund y un seguidor cercano del mercado de OPI, señaló que “la transición analógico-digital que comenzó hace años ha sido acelerada por COVID en el triple de tiempo”.

Las empresas especializadas en áreas como computación en la nube, inteligencia artificial, ciberseguridad y tecnologías de trabajo desde el hogar han “capturado la imaginación de los inversores al igual que lo hicieron las empresas punto com a finales de los 90”, dijo.

Y aunque Meeks dijo que se están colocando algunas “valoraciones escandalosas” en las empresas que completan las OPI, cree que hay una diferencia entre la cosecha actual de nuevos emisores y la de finales de los noventa.

“Un poco de mierda real se coló por el portero de la OPI a finales de los 90”, dijo. “Hoy en día, la mayoría de las empresas están mucho mejor después de haber estado incubando más tiempo y haber sido preparadas más cuidadosamente por los capitalistas de riesgo. Las tasas de interés están fijadas al suelo, así que eso también ayuda “.

Bryant, socio de Threshold, estuvo de acuerdo en que parte del aumento de la oferta pública inicial de 2020 se debió a que muchas empresas bien financiadas finalmente apretaron el gatillo después de varios años al margen.

“También se está poniendo al día un poco en el que las empresas que podrían haber salido a bolsa alrededor de 2016-2019 eligieron permanecer privadas, ya que los inversores en etapa avanzada las colmaron con cientos de millones por aumento”, dijo.

Incluso con el aumento repentino de las OPI en 2020, todavía hay más de 513 de los llamados unicornios, empresas privadas valoradas en mil millones de dólares o más, según CB Insights. Solo el estado de Washington ahora cuenta con 10 unicornios, frente a cero hace cinco años.

Con tantas empresas privadas con valoraciones elevadas, algunos piensan que el mercado de OPI seguirá funcionando.

“Me imagino que el 2021 se parecerá mucho al año pasado desde una perspectiva de OPI”, dijo Bryant. “Si bien hemos alcanzado el SPAC máximo, hay un gran número de empresas a escala y de rápido crecimiento que se harán públicas a menos que se produzca un colapso provocado por una recesión”.

En el noroeste del Pacífico, Bryant está pendiente de una serie de empresas que podrían cotizar en bolsa: Auth0, Icertis, Outreach, Remitly, Qumulo, Extrahop, Nintex, Convoy, OfferUp, Rad Power Bikes, Tanium, Vacasa y Puppet.

“No todos estos se presentarán. Pero si las condiciones del mercado se mantienen, no me sorprendería que de 8 a 10 de ellos fueran públicos para fin de año ”, dijo.

Bryant está observando a nivel nacional: Robinhood, Instacart, Affirm, Coinbase, Oscar, UIpath, Stripe, Chime, Didi, Bytedance y Grab.

Meeks, por otro lado, cree que el impulso se enfriará un poco.

“Muchas de las empresas de tecnología privadas más importantes, o al menos muchos de los candidatos obvios a la OPI, se hicieron públicas en 2020, por lo que, si bien el partido de la OPI tecnológica debería continuar con su furor en 2021, habrá menos asistentes a la fiesta”, dijo.

Aquí hay un vistazo más de cerca a las cuatro OPI del estado de Washington de 2020 y cómo se desempeñaron:

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Raj Singh, director ejecutivo de Accolade. (Foto de GeekWire / Dan DeLong)

Espaldarazo, una plataforma de beneficios para la salud

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El CEO de Athira, Leen Kawas, en la Cumbre GeekWire 2018. (Foto de GeekWire / Kevin Lisota)

Athira Pharma, desarrollando tratamientos para el Alzheimer

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Laura Shaw, directora ejecutiva de SIlverback Therapeutics. (Foto de espalda plateada)

Silverback Therapeutics, desarrollando terapias que utilizan anticuerpos monoclonales para atacar el cáncer

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Henry Schuck, CEO de ZoomInfo, en una campana virtual que suena para Nasdaq. (Captura de pantalla de Nasdaq)

ZoomInfo, una empresa de software de marketing

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