Spencer Rascoff sabe bastante sobre cómo hacer pública una empresa. Ayudó a lanzar Zillow en 2005 y lideró al gigante inmobiliario de Seattle a través de una OPI en 2011. Rascoff estaba en la junta de Zulily cuando el minorista en línea se hizo público en 2013, y es miembro de la junta de Palantir, que completó su OPI el mes pasado.
Ahora, el ex director ejecutivo de Zillow Group está probando una de las tendencias tecnológicas más actuales.
Los SPAC, o empresas de adquisición de fines especiales, se han convertido rápidamente en una forma popular de hacer pública una empresa. También conocidas como empresas de «cheques en blanco», las SPAC no suelen tener un negocio establecido y se utilizan para recaudar fondos a través de una oferta pública para una fusión o adquisición futura dentro de un plazo específico.
Rascoff, junto con un grupo de ejecutivos de tecnología veteranos e inversores, acaba de recaudar $ 350 millones para su SPAC: Supernova Partners Acquisition Company. Hubo una gran demanda ya que la empresa aumentó su oferta inicial en 50 millones de dólares.
Más empresas como el rival de Zillow, OpenDoor y DraftKings, están utilizando la táctica como alternativa al proceso tradicional de salida a bolsa. Ha habido 151 SPAC este año, frente a los 59 del año pasado, según SPACInsider. El Wall Street Journal informó esta semana que «los SPAC podrían ser la burbuja que nunca explota».
Rascoff inició el SPAC con Alexander Klabin, Robert Reid y Michael Clifton. Klabin dirigió anteriormente Senator Investment Group y pronto se convertirá en presidente ejecutivo de Sotheby's. Reid pasó 21 años en Blackstone. Clifton fue recientemente un profesional senior de inversiones en The Carlyle Group.
«Tenemos la intención de asociarnos con una empresa de crecimiento aventajado que se beneficie de los cambios temáticos y las tendencias tecnológicas», escribió Supernova Partners Acquisition Company en su presentación de oferta pública inicial. Está analizando empresas del sector tecnológico más amplio valoradas entre 1.000 y 5.000 millones de dólares.
Los miembros de la junta de la empresa incluyen a Ken Fox, fundador de la firma de capital de crecimiento Stripes; Damien Hooper-Campbell, director de diversidad de Zoom; Jim Lanzone, director ejecutivo de Tinder; Gregg Renfrew, director ejecutivo de Beautycounter; y Raj Singh, director ejecutivo de Accolade.
Rascoff ayudó a iniciar Zillow en 2005 después de vender Hotwire.com a Expedia. Fue CEO durante casi 10 años antes de dejar el cargo a principios de 2019. Rascoff renunció al directorio de la compañía en abril.
El mes pasado lanzó una nueva startup llamada Pacaso que tiene como objetivo facilitar que más personas tengan una casa de vacaciones. Rascoff también es presidente de dot.LA, una empresa de medios con sede en Los Ángeles que cofundó en enero.
Nos reunimos con Rascoff para aprender más sobre Supernova y las ventajas que ofrecen los SPAC sobre la ruta tradicional de OPI. La entrevista está editada para mayor brevedad y claridad.
GeekWire: ¿Cómo comenzó la idea de Supernova?
Spencer Rascoff: Conozco los SPAC desde hace mucho tiempo. Mi cofundador de Hotwire, Karl Peterson, regresó a TPG después de que vendimos Hotwire y nos convertimos en su líder de SPAC. Así que siempre aprendí sobre ellos y les presté atención porque él era mi socio comercial. Pero no fue hasta hace poco que las empresas de muy alta calidad comenzaron a considerar la posibilidad de cotizar en bolsa mediante la fusión con las SPAC. Está comenzando a crear un círculo virtuoso en el que las empresas de alta calidad atraen a grupos de patrocinadores de alta calidad, los grupos de patrocinadores de alta calidad se fusionan con empresas de alta calidad y uno engendra al otro.
Empecé a ver esa tendencia hace aproximadamente un año. En ese momento, contacté a mi amigo Alex Klabin. Trabajamos en Goldman Sachs como colegas analistas en el departamento de fusiones y adquisiciones hace muchos años en nuestro primer trabajo después de la universidad. Le dije a Alex que lo que seguía escuchando en la comunidad de fundadores y en la comunidad de capital de riesgo es un interés creciente en esta tercera forma de hacer pública una empresa. Existe el proceso tradicional de cotización en OPI. Está el proceso de inclusión directa. Y cada vez más empresarios y capitalistas de riesgo están interesados en esta tercera ola, un SPAC.
La razón por la que hay interés es porque la cotización tradicional el proceso está roto. Tiene muchas deficiencias, una de las cuales es el hecho de que la oferta pública inicial de tecnología típica cotiza un 43% en promedio. Los medios de comunicación generalmente lo malinterpretan como un éxito; Veo eso como un fracaso. Lo veo como si hubiera dejado una enorme cantidad de dinero sobre la mesa. Solo recientemente, luminarias como Bill Gurley comenzaron a señalar que el emperador no tiene ropa, que el proceso de salida a bolsa, en el que las acciones se negocian salvajemente después de la oferta, representa una enorme cantidad de valor perdido entregado por los emisores de la compañía de tecnología a la comunidad de fondos de cobertura.
He sido comprador de SPAC como inversionista del mercado público durante los últimos 10 años porque Alex dirigió un fondo de cobertura de $ 10 mil millones, Senator, durante muchos años. Él se había retirado y se había retirado, y comenzamos a hablar sobre cómo sería armar un SPAC. Rápidamente acordamos que faltaba una tercera pieza de este rompecabezas, y esa era la experiencia del capital privado. En esencia, un SPAC es un ejercicio de fusiones y adquisiciones. Un SPAC recauda dinero de los mercados públicos, lo deposita en un fideicomiso y luego busca una empresa para comprar y se fusiona con esa empresa, con lo que la hace pública.
Así que es un acuerdo de fusiones y adquisiciones, un gran acuerdo de fusiones y adquisiciones. Y nadie es mejor en fusiones y adquisiciones que los inversores de capital privado que ven cientos de empresas y hacen docenas de acuerdos a lo largo de su carrera. Nos asociamos con Robert Reid, que dirigió capital privado tecnológico en Blackstone y estuvo allí durante 21 años, y con Mike Clifton de Carlyle, dos de las mejores firmas de capital privado.
GeekWire: ¿Qué te entusiasma de un SPAC? , frente al camino tradicional, tanto para empresas como para inversores?
Rascoff : Hay beneficios específicos. Una es la orientación y el asesoramiento que la empresa de fusión obtiene al asociarse con SPAC. Dos, es una forma mucho más rápida de cotizar en bolsa. Una fusión de SPAC IPO se puede completar en cuestión de semanas, en comparación con un proceso de IPO tradicional que puede llevar más de un año. Tres, el descubrimiento de precios a través de un proceso de OPI de SPAC. Cuando nos fusionemos con la empresa privada, sabrán exactamente lo que vale su empresa en ese momento y habrá una negociación. Eso se compara con salir a bolsa a través de un proceso tradicional de OPI, donde tienden a dejar mucho dinero sobre la mesa. Es una forma muy ineficiente de descubrir el precio.
Y cuatro, las fusiones de SPAC permiten compartir proyecciones en el momento de la fusión de SPAC, mientras que una OPI tradicional no lo permite. Esta es una de las razones por las que ve algunas empresas de alto crecimiento en particular atraídas por el proceso de salida a bolsa de SPAC. Pueden compartir sus proyecciones a dos, tres, cinco, siete años y permitir que los inversores tengan más información y más transparencia para valorar esa empresa. Con un proceso de OPI tradicional, solo pueden dar resultados retrospectivos, por lo que es más difícil para los inversores ver el futuro optimista que la empresa está tratando de transmitir.
GeekWire: Sus presentaciones de OPI no revelan mucho sobre qué tipo de empresa intentará adquirir. ¿Puede compartir más sobre eso?
Rascoff : Lo responderé simplemente hablando de por qué estoy interesado en esto personalmente. Cuando miro hacia atrás en mi carrera, el año anterior a llevar a Zillow al público y los varios años después fueron algunos de los momentos más interesantes, desafiantes, divertidos y dinámicos de mi carrera allí. Estoy tratando de encontrar la empresa adecuada para ayudar a recrear ese momento en el que puedo agregar mucho valor a medida que se modifican durante esa etapa de crecimiento.
El tipo de empresa que estamos buscando es una empresa que está lista para OPI y sería una buena empresa pública. Podría ser en varios sectores diferentes en tecnología: directo al consumidor, comercio electrónico, tecnología publicitaria, software B2B, mercados de comercio electrónico, bienes raíces, viajes. Intencionalmente mantuvimos esto bastante amplio con el fin de ampliar nuestra red.
La empresa probablemente tendrá un alto crecimiento. Probablemente tendrá un equipo de gestión que piensa que se beneficiaría de tener un jugador-entrenador como yo involucrado en la empresa. También hemos creado una tabla realmente diferenciada. Vamos a decirle a una empresa privada: «Mira, aquí hay cuatro personas en la gerencia y cinco en la junta. Aquí hay nueve personas talentosas: ¿qué conjunto de habilidades cree que sería más útil para los desafíos que se avecinan? Para una empresa privada que desea cotizar en bolsa, una OPI patrocinada, que es otra forma de describir un SPAC, presenta una alternativa muy atractiva al proceso de cotización tradicional.
GeekWire: Hable más sobre su experiencia en Zillow y otras empresas entrarán en juego aquí con el SPAC.
Rascoff : La transición de lo privado a lo público cambia el nivel de transparencia en una empresa. También puede presentar muchos desafíos y posibles distracciones para los empleados. Eso es algo en lo que trabajamos muy duro en Zillow, asegurándonos de que los empleados estuvieran enfocados en el largo plazo y que los empleados no se entusiasmaran demasiado cuando las acciones subieron y se deprimieron demasiado cuando las acciones bajaron. Mantener esa visión del horizonte a largo plazo y no dejarse llevar por las vicisitudes a corto plazo del mercado de valores es muy importante para cualquier empresa pública, especialmente una empresa que acaba de cotizar en bolsa.
También hay muchos aprendizajes en torno a la relación que el equipo de gestión se construye con la comunidad inversora en esos primeros años como empresa pública. En este sentido, no es solo mi conocimiento, también es el conocimiento de Alex por haber estado al otro lado como inversionista del mercado público. Es comunicar a los inversores cuáles son los objetivos clave de la empresa, cuáles son las estrategias clave. Se trata de construir las relaciones correctas con la base de accionistas adecuada, seleccionar la base de accionistas para que tenga los accionistas correctos en las cantidades adecuadas para preparar la empresa para la estabilidad y el éxito.
Zillow offers (el brazo de compra de viviendas de Zillow) también fue un área de enorme aprendizaje para mí y me ayudará ser un entrenador-jugador de cualquier empresa que hagamos pública a través de nuestro SPAC. Ese fue un gran giro comercial, pasar de ser una empresa de medios que vendía publicidad a ser una empresa transaccional que compraba y vendía casas. Fue similar al paso de Netflix de ser una compañía de DVD por correo, de la cual se convirtió en un negocio de transmisión. O incluso lo que Disney está pasando en este momento, donde están construyendo Disney Plus como un negocio directo al consumidor.
Hacer ese cambio con Zillow Offer mientras cotiza en bolsa fue un gran impulso organizativo. Tuvimos que pensar en cómo manejamos ese cambio con nuestra relación con la industria de bienes raíces, con nuestra relación con la comunidad de inversionistas y con nuestros propios empleados, entre los cuales había mucho escepticismo sobre esa estrategia.
empresa que terminamos haciendo pública a través de Supernova, puedo ayudar a ese equipo de administración con cualquier período de transición que atraviesen, ya sea simplemente su transición de privado a público, o algún desafío más existencial que enfrentan.
GeekWire: ¿Qué ¿Con el nombre de Supernova? ¿Algún significado profundo allí?
Rascoff : Pensamos que sonaba genial. También es la colección de estrellas más brillante del cielo y esperamos que nuestro socio de fusión brille.
GeekWire: Finalmente, ¿cuál es su opinión sobre la industria de la tecnología en este momento, atravesando este período de pandemia?
Rascoff: Obviamente, es una época muy desafiante para el país. Pero es un momento muy innovador y emocionante para la industria de la tecnología. Lo que suele suceder durante los períodos de cambio significativo es que surgen nuevas oportunidades. Vimos esto en 2008 con la crisis financiera y lo vimos en 2001 después del 11 de septiembre. Todas las cartas se lanzan al aire, y con frecuencia surgen nuevos ganadores a través de estos períodos de precios.
Por ejemplo, observe los cambios en el comportamiento de los consumidores sobre cómo consumen entretenimiento. Ha habido un cambio radical en un período de tiempo muy corto. Ya no iremos al entretenimiento en vivo en estadios o cines; estamos consumiendo entretenimiento en el hogar. Eso está creando una nueva categoría de ganadores en transmisión, está creando una nueva categoría de ganadores en las redes sociales.
Mire lo que está sucediendo con las empresas en el espacio de oficina, el software y la participación de los empleados. Las empresas han reducido su espacio de oficina a cero, ya que la mayoría ha cambiado para trabajar desde casa. Van a empezar a abrir oficinas de nuevo, y vamos a empezar a tener una fuerza laboral híbrida donde los empleados están allí un día a la semana o un día cada dos semanas.
Las empresas van a ahorrar cientos de millones de dólares en bienes raíces comerciales. Creo que van a dar la vuelta y gastar algo de eso en software para mejorar el compromiso de los empleados y la moral de los empleados y la eficacia del equipo. Así que uno de mis temas personales de inversión ángel es la tecnología de recursos humanos, tratando de invertir en nuevas empresas que están ayudando con la participación de los empleados y proporcionando soluciones de software para este nuevo trabajo híbrido desde el entorno doméstico.
A través de estos períodos de crisis, surgen nuevos ganadores y es por eso que ve una gran cantidad de financiación de riesgo. Es por eso que se están formando muchas nuevas empresas en este momento, a pesar de que es un momento tan desafiante para el país en general.
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